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　　7月19日，颁布发表雅鲁藏布江下逛水电项目开工，工程扶植正式拉开帷幕；同时，国务院国资委颁布发表中国雅无限公司正式成立，成为国务院国资委监管的第99家央企。雅江下逛水电项目位于自治区林芝市，工程次要采纳截弯取曲、隧洞引水的开辟体例，扶植5座梯级电坐，总投资约1。2万亿元（三峡工程静态投资1353亿元，为雅江项目九分之一），总拆机容量规划估计达60GW（三峡水电坐22。5GW），估计年发电量3000亿千瓦时（约为三峡三倍）。按照我们测算，该项目土方量超5亿立方，拆载机、矿卡、混凝土机械、面机械等，无望大幅拉动国内工程机械需求。按三峡水电坐的项目投资来看，土建占比约占60%，此中工程机械设备类如挖掘机、拆载机、矿车、以1。2万亿总投资规模测算对工程机械的拉动感化约为1000-1500亿元。雅江项目位处林芝市，平均海拔3000米以上，高寒下柴油燃烧机能差、调养成本高，电动化&无人化工程机械无望成为支流选择，带来更高的单台设备价值量，所以现实市场规模会高于预期规模。以10年工期来算，每年新增设备空间约100-150亿元，2024年国内工程机械从机厂收入约2500亿元，收入弹性约为8%，但项目利用机械多为大型机械，盈利能力较高。按照国内大挖35%毛利率，20%净利率测算，2024年从机厂利润合计约170亿元，利润弹性达20%以上。2025年1-6月，出口景气宇回暖，对从机厂利润构成支持。按照我们测算，工程机械从机厂海外利润占比达到80%以上，次要大区如印尼、南美、非洲、中东、欧洲的景气宇会显著影响利润，海外景气宇较着回暖，对从机厂业绩构成支持。同时，国内非挖底部苏醒拐点确定，不再构成利润拖累。24年国内非挖仍大幅下滑的环境下从机厂非挖盈利较差，头部企业国内起沉机/混凝土毛利率也仅有15%摆布，25年1-6月非挖呈现拐点，从机厂毛利率也有较着提拔，我们估计非挖板块毛利率无望从15%回暖至20%，对利润的拖累显著削弱。大型基建项目开工提振国内需求，国内上行周期趋向明白。相关个股：【三一沉工】【某全品类龙头】【中联沉科】【柳工】【山推股份】【恒立液压】。